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《反垄断法》修订要回应数字经济竞争的新现象第一，在现行的《反垄断法》中，竞争政策的基础性地位并没有得到明确，这一点继续修订完善。在我国的《反垄断法》出台之初，产业政策相对于竞争政策依然处于强势地位。目前，行政垄断是中国反垄断实务中面临的一大类案件，而很多行政垄断事件都是以产业政策为名得以推行。显然，如果不对产业政策和竞争政策的相对地位予以明确，那么应对这类案件就是十分困难的。

美国散户投资人协会最新调查显示，仅有24%的受访投资者看好美国股市，创去年12月底以来最低水平，不及本月早些时候的近40%。约36%的受访者认为，未来数月股市可能继续下跌，这一比例接近今年以来最高水平。投资者担心，“贸易战”最终将阻碍企业利润增长，并抑制美国总体经济发展。（海外网 张琪）

《金融时报》记者：有人担心加大政策支持力度可能会演变为“大水漫灌”。您认为该如何避免政策的“短刺激”留下中长期后遗症呢？连平：当前中国经济正面临着来自多方面的压力：疫情几乎使经济一度陷入“停摆”；同时，中国经济又处于转型阵痛期，供给侧结构性改革正向着深水区推进，这就使得扩大需求、稳增长、稳就业的举措非常有必要，我们要找到准确的抓手。

按照港股过往数据，公开发售获得高倍超额认购的新股在上市首日均有不错的表现。如2019年的“超购王”赤子城科技，上市首日涨幅逾93%。九毛九和新石文化在公开发售的盛况，为其上市首日表现增添了不少想象力。不过，此前上市的4只新股首日表现均不尽如人意，其中有3只在上市首日就跌破发行价。并且与2019年大部分港股新股一样，上述4只新股中，有3只是以招股价区间下限定价。

空间上盈利正增长面临考验，预计19年净利同比为5%。目前我国经济呈现类滞涨特征，GDP当季同比由18Q2的6.7%降至18Q3的6.5%，CPI同比从5月1.8%升至10月2.5%，往后看经济增速下行趋势不变，通胀周期滞后于经济周期，预计未来经济将由类滞胀走向类衰退，对应到微观层面就是从量跌价稳到量价齐跌。量的角度看，2000年以来A股总营收同比与名义GDP增速走势趋同，但盈利下行后期增速差距更大，2010年以来盈利下行后期两者平均相差5.5个百分点。根据海通宏观预测2019年中国名义GDP将回落至8%，以此推算2019年A股营收同比为2.5%。价的角度看，2000年以来A股销售净利率走势与通胀大致趋同，在通胀下行期CPI和PPI下行1个百分点对应销售净利率平均回落0.1个百分点。根据海通宏观预测2019年A股CPI、PPI分别为2%、0 %，那么从17Q3以来CPI、PPI下降了-0.4、6.9个百分点，对应2019年销售净利率回落至9.6%。此外，税制改革将对冲业绩下滑趋势，目前个税改革已出台，按照2015-17年城镇居民消费/可支配收入均值为0.68，推算个税改革将提高A股净利同比0.2个百分点，其他值得期待的改革方向是增值税改革、降低社保缴费比例，预计在大力度/温和改革下减少增值税457/242亿元，提高2019年A股净利同比0.9/0.5个百分点，减少社保缴费379/183亿元，提高2019年A股净利同比0.7/0.3个百分点。综上，我们预测2019年A股净利同比在5%左右，对应ROE为9%左右。另外，前文分析到A股盈利预计将在19年Q3见底，回顾历史上几次盈利周期低点时净利同比都破零，而当前新时代产业结构转型和行业集中度提升都利于抬升业绩增速中枢，我们认为这次A股净利同比低点将在零增长附近。

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